Гудвилл: проблема оценки и отражения в отчетности ( Елисеев В.М., член Правления Совета объединений оценщиков СНГ, к.э.н., профессор Павлодарского университета)

Поставить закладку
Посмотреть закладки
Добавить комментарий

Гудвилл: проблема оценки и отражения в отчетности

1. Анализ проблемы и ее актуальность

В соответствии Приказом Министерства финансов Республики Казахстан от 14 февраля 2003 года № 61 “гудвилл” отражается в балансе на отдельном счете 105. В тоже время, для многих бухгалтеров и финансистов не до конца понятна суть этого актива. Дело в том, что в нашем законодательстве нет даже его определения.

Так вряд ли можно назвать определением порядок признания гудвилла, изложенный в п.21 СБУ 28: “Первоначальная стоимость нематериальных активов, приобретенных как часть объединения организаций, признается по стоимости реализации. Если стоимость реализации нематериальных активов, приобретенных как часть объединения организаций, достоверно определить невозможно, актив не признается как отдельный нематериальный актив, но включается в гудвилл”. Еще боле затрудняет понимание сути дела п.22 СБУ 28, где без комментариев говорится о том, что “гудвилл, созданный внутри субъекта, не должен признаваться как актив”.

В связи с поступавшими запросами Департамент методологии бухгалтерского учета и аудита Министерства финансов Республики Казахстан своим письмом от 8 сентября 1997 разъяснил порядок отражения в бухгалтерском учете гудвилла, возникающего при приобретении действующего предприятия как целого имущественного комплекса. Было установлено, что при приобретении имущественного комплекса превышение покупной стоимости над текущей стоимостью всех его активов, определенных на дату приобретения, составляет "цену фирмы" - гудвилл, который учитывается в бухгалтерском учете как нематериальные активы и погашается в виде амортизационных отчислений в течение срока, установленного законодательством, но не более срока деятельности субъекта.

В тех случаях, когда покупная стоимость имущественного комплекса меньше стоимости всех его активов в текущих ценах на дату приобретения, возникающая разница в стоимости признается как негативный (отрицательный) гудвилл. Эта сумма разницы в бухгалтерском учете учитывается как отсроченный доход будущих периодов в разделе обязательств на счете 611 "Доходы будущих периодов" и включается в доход отчетного периода в течение срока, установленного законодательством (в Республике Казахстан срок списания нематериальных активов, по которым невозможно определить срок полезного использования, установлен в расчете на десять лет), но не более срока деятельности субъекта.

Казалось бы, что данное письмо департамента Минфина РК сняло все вопросы, связанные с гудвиллом. В нем однозначно трактуется, что гудвилл - это положительная или отрицательная разница между остаточной стоимостью всех активов предприятия и ценой его продажи. Это утверждение не вызывает сомнения. Так автор одного из самых популярных учебников по финансовому менеджменту В.В. Ковалев считает, что “гудвилл возникает при операциях купли/продажи компаний и отражается в балансе в составе нематериальных активов”[1]. В тоже время он отмечает, что экономический смысл гудвилла заключается в стоимостной оценке наработанной фирмой к моменту анализа нематериальной ее ценности (торговая марка, имеющиеся у компании патенты, ею разработанные и в балансе не показываемые, сложившийся коллектив и др.), т.е. гудвилл - это “разность между рыночной оценкой пассивов и рыночной оценкой активов”[2].

Это же мнение разделяет И.А.Бланк, который тоже считает, что “гудвилл - один из видов нематериальных активов, стоимость которого определяется как разница между рыночной (продажной) стоимостью предприятия как целостного имущественного комплекса и его балансовой стоимостью (суммой чистых активов). Это повышение стоимости предприятия связано с возможностью получения более высокого уровня прибыли (в сравнении со среднерыночным уровнем эффективности инвестирования) за счет использования более эффективной системы управления, доминирующих позиций на товарном рынке, применения новых технологий и т.п.”.[3]

То есть, можно сделать вывод, что с точки зрения теории финансового менеджмента, гудвилл - это не только разница между стоимостью чистых активов и ценой продажи, но также и рыночной стоимостью предприятия на дату оценки, которую достаточно сложно рассчитать. Очевидно по этой причине в пункте 43 Концептуальной основы для подготовки и представления финансовой отчетности, утвержденной приказом Минфина РК от 29 октября 2002 года № 542 отмечается, что “большинство организаций с течением времени создают свою деловую репутацию (гудвилл), которую очень трудно измерить с достаточной степенью надежности”.

2. Метод избыточной прибыли и гудвилл.

Метод избыточной прибыли является одним из вариантов доходного подхода оценки предприятия. Иногда его называют казначейским методом, так впервые он был упомянут в 1920 году в Меморандуме Казначейства США А.Р.М 34, когда был использован для подсчета гудвилла, который потеряли производители алкогольной продукции во время Сухого закона. В последствии он применялся для расчета налогов при дарении и наследовании.

Алгоритм расчета стоимости предприятия, одним из элементов которого является определение величины гудвилла, следующий:

Стоимость чистых материальных активов

Коэффициент капитализации чистых материальных активов

Уровень нормализованной прибыли

Избыточная прибыль

Коэффициент капитализации избыточной прибыли

Гудвилл

Стоимость чистых материальных активов

Стоимость предприятия

Рис. 1. Алгоритм расчета гудвилла и стоимости собственного капитала (бизнеса).

Таким образом, стоимость компании (V) равна стоимости материальных активов плюс гудвилл:

(1), где:

(2)

МА - стоимость материальных активов;

GV - гудвилл;

NOI - чистый операционный дохода;

Re - коэффициент капитализации чистого дохода от основной деятельности;

Rg - коэффициент капитализации нематериальных активов.

В соответствии с Инструкцией налоговой инспекции США 1968 г. № 68-609, гудвилл определяется достаточно просто. Покажем это на следующем примере:

Стоимость материальных активов равна МА = 100000 тыс. долл.

Стоимость нематериальных активов равна IА = 5000 тыс. долл.

Среднеотраслевая норма отдачи для собственного капитала Y = 0,1

Чистый операционный доход NOI = 18000 тыс. долл.

Средний срок службы активов предприятия n1 = 30 лет

Срок списания нематериальных активов n2 = 10 лет

Сначала определяем величину коэффициентов капитализации материальных и нематериальных активов по методу Ринга. Метод Ринга или метод прямолинейной рекапитализации, подразумевает, что возврат первоначально инвестированного капитала происходит ежегодно равными долями, сумма которых равна величине первоначально инвестированного капитала. К концу периода актив полностью амортизируется, т.е. FV = 0 и ставка капитализации будет равна:

(3), где:

n - количество лет эксплуатации актива

В этом случае величина чистого операционного дохода предприятия генерируемого материальными активами будет равна:

Тогда чистый операционный доход, генерируемый нематериальными активами, будет равен:

NOIIА = NOI - NOIМА = 18000 - 13333 = 4666,7 тыс. долл.

Методом прямой капитализации находим стоимость нематериальных активов:

Вычитая учтенные в балансе нематериальные активы из полученной суммы, получаем величину гудвилла:

Стоимость активов будет равна:

Данный метод подвергается большой критике со стороны ряда специалистов, которые указывают на часто встречающиеся ошибки в его применении. Эти ошибки, которые были проанализированы на предприятиях малого бизнеса, связаны в основном с неверным определением чистого дохода и коэффициентов капитализации. Но от этих ошибок не застрахованы оценщики и при применении других методов. Кроме того, Инструкцией налоговой инспекции США 1968 г. № 68-609 директивно установлены коэффициенты капитализации для материальных и нематериальных активов. Так для предприятий с низким уровнем риска рекомендуется принимать коэффициент капитализации для материальных активов в размере 8 процентов, для нематериальных - 15 процентов. Для предприятий с относительно высоким риском соответственно 10 и 20 процентов. Если обоснованно определить среднеотраслевую норму на капитал и грамотно и сделать все расчет коэффициента капитализации, то можно получить вполне удовлетворительный результат. Причем абсолютная ошибка, возможная при применении данного метода, будет значительно меньше, чем при капитализации общей прибыли, так как избыточная прибыль во много раз меньше, а стоимость материальных активов достаточно точно рассчитывается.

3. Отрицательный гудвилл и использование его в оценке предприятия

Как уже отмечалось, гудвилл может быть отрицательным, если рентабельность работы предприятия ниже среднеотраслевого уровня. Рассмотрим этот случай на приведенном ранее примере, если чистый операционный доход предприятия равен NOI = 10000 тыс. долл.

NOIIА = NOI - NOIМА = 10000 - 13333 = -3333,3 тыс. долл.

То есть остаточная стоимость внеоборотных активов равна NA= 833333 тыс. долл.

Если принять, что оборотные активы предприятия имеют стоимость СА = 30000 тыс. долл., а заемный капитал D = 40000 тыс. долл., то стоимость собственного капитала компании, т.е. рыночная стоимость предприятия, равна:

В соответствии с законом “Об оценочной деятельности в Республике Казахстан” Закон Республики Казахстан от 30 ноября 2000 г. № 109-II рыночная стоимость - это наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на основании сделки в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют, располагая всей доступной информацией об объекте оценки, а на цене сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

Правилами по применению субъектами оценочной деятельности требований к методам оценки предприятия, как имущественного комплекса, утвержденными совместным приказом Минюста от 21 ноября 2002 г. № 171 и Минфина РК от 2 декабря 2002 г. № 597 определено, что “установление рыночной или иной стоимости производится путем применения методов оценки, сгруппированных в доходный, затратный и сравнительный подходы”. Одним из наиболее простых и понятных методов оценки предприятия является затратный - метод определения стоимости полного воспроизводства или замещения объекта недвижимости за вычетом всех видов износа.

В соответствии с Правилами по применению субъектами оценочной деятельности требований к методам оценки недвижимого имущества, утвержденными совместным приказом Минюста РК от 21 ноября 2002 г. № 173, Минфина РК от 2 декабря 2002 г. № 600, Министерства индустрии и торговли РК от 26 ноября 2002 г. № 96 и Агентства по управлению земельными ресурсами РК от 23 ноября 2002 г. № 90 износ - это процесс потери физических, функциональных и других характеристик объектов движимого имущества во времени:

· физический износ - потеря стоимости объекта вследствие повреждений (дефектов), вызванных изнашиванием и разрушениями, связанных с условиями эксплуатации, ухода, под воздействием природно-климатических и других факторов;

· функциональный износ - потеря стоимости объекта оценки в результате невозможности осуществления функций, присущих современным типам оборудования, транспортных средств и иной техники с усовершенствованными подъемными, скоростными, вычислительными или другими параметрами;

· экономическое устаревание - потеря стоимости объекта в результате изменений на рынке вследствие воздействия окружающей среды (соотношение спроса и предложений на сложившемся в регионе рынке, обусловленного состоянием экономики, демографической ситуацией, платежеспособностью потребителей и другими местными условиями).

Как отмечалось выше - гудвилл это потеря стоимости, связанная со снижением чистого операционного дохода. Это снижение дохода возможно в связи с физическим, функциональным износом и негативным влиянием экономических факторов, т.е. в результате влияния трех вышеперечисленных износов. Величину физического износа в бухгалтерском учете и теории оценки принято определять как отношение фактического срока службы к общей продолжительности экономической жизни актива. Функциональный и экономический износы определяются экспертным путем оценщиками, имеющими лицензию. Общепринятая методика их расчета отсутствует, поэтому величина этих износов, определенная различными оценщиками может отличаться в два и более раза. Поскольку при оценке предприятия износ по своей экономической сущности - это гудвилл, то появляется возможность объективной оценки его величины.

Кроме того, существует проблема отражения в отчетности морального (функционального) и экономического износа. В настоящее время в практику оценки вошел порядок, согласно которого сначала определяется полная восстановительная стоимость, а затем, вычитая физический, функциональный и экономический износ, оценщик находит остаточную стоимость, которая и заносится в баланс. При этом некоторые оценщики считают, что экономический и функциональные износы обесценивают стоимость нового имущества и уменьшают на их величину полную восстановительную стоимость, из которой затем вычитают физический износ. Другие - оставляют первоначальную стоимость без изменения и добавляют к физическому износу эти два новых вида. С точки зрения бухгалтерского учета и теории финансового менеджмента оба варианта не приемлемы. Если мы уменьшим полную восстановительную стоимость, то занизим базу амортизации и ее не будет хватать даже для обеспечение простого воспроизводства. Если занизить остаточную стоимость, от актив быстро самортизируется и его остаточная стоимость будет равна нулю, несмотря на то, что он будет эксплуатироваться. Поэтому более точно с научной и практической точки зрения отражать в бухгалтерской отчетности моральный и экономический износ в форме отрицательного гудвилла.

4. Методы оценки гудвилла по объему реализации

Помимо метода оценки гудвилла по фактической сумме прибыли, который приведен выше, Бланк И.А. предлагает производить его оценку по объему реализации продукции.[4] Правда, давая в целом верное определение гудвиллу, он при расчетах понимает его почему то не как актив, а только как сверхприбыль, т.е. промежуточную величину для оценки гудвилла как актива. Если внести соответствующие поправки в формулу Бланка, то она примет следующий вид:

(4), где:

GV - гудвилл;

NOI - чистый операционный дохода;

RQ - среднеотраслевой коэффициент рентабельности реализации продукции;

Rg - коэффициент капитализации нематериальных активов.

Проиллюстрируем использование этого метода на данных предыдущего примера, только расчетный среднеотраслевой доход найдем с помощью рентабельности производства, а не активов:

Недостаток методов определения гудвилла по среднеотраслевым показателям рентабельности заключается в том, что в условиях зарождающейся рыночной экономики достоверные данные об их величине отсутствуют. Для восполнения этого недостатка нами разработаны два метода определения гудвилла, для которых не требуются среднеотраслевые показатели.

5. Квалиметрический метод оценки гудвилла

Квалиметрия - это наука изучающая методы измерения качества Суть квалиметрического анализа сводится к тому, что оценка качества производится на основании сравнения оцениваемого объекта с аналогами имеющими наивысшие и наихудшие качественные показатели. Коэффициент полезности (качества) рассчитывается по формуле:

(5), где:

Kf - коэффициент полезности (качества) оцениваемого объекта;

qmax - наивысший показатель среди аналогов оцениваемого объекта;

qmin - наихудший показатель среди аналогов оцениваемого объекта;

qf - фактический показатель характеризующий оцениваемый объект;

Поскольку критерием качества работы предприятия служит величина его чистого дохода, которая может колебаться от проектной, т.е. максимально возможной с технической точки зрения величины, до нуля, то формула (5) для оценки предприятия примет следующий вид:

(6)

Так как износ- это потеря полезности, то его величина будет равна:

(7)

Вычитая из полученной величины физический износ и сумму поставленных на баланс нематериальных активов, находим отрицательный гудвилл:

(8)

6. Биноминальный метод оценки гудвилла

Как известно, рыночная стоимость активов напрямую зависит от величины чистого операционного дохода, который они генерируют. Эта зависимость выражена в классической формуле прямой капитализации дохода:

(9), где:

Ro - полная норма капитализации,

NOI - чистый операционный доход;

Vo - рыночная стоимость.

Обозначив обратную величину полной нормы капитализации через мультипликатор чистого дохода М = 1/Ro, трансформируем формулу:

(10).

Как видно из приведенных формул, при чистом доходе равном нулю, рыночная стоимость тоже будет равна нулю, но это лишь частный случай. Если предприятие не приносит доход, то ликвидационная стоимость в редких случаях бывает равна нулю. Поэтому в общем виде эта линейная зависимость может быть выражена формулой:

(11).

Используя метод нахождения точки безубыточности, выявим факторы влияющие на величину чистого операционного дохода и найдем величину постоянной "а".

Как известно чистый операционный доход (NOI) равен прибыли до вычета налогов, минус налоги, плюс амортизационные отчисления:

(12), где:

(13)

EBIT - прибыль до вычета процентов и налогов;

Tc - ставка налога на прибыль;

DEP - сумма амортизации.

Q - объем реализации в натуральном измерении;

p - цена единицы продукции;

v - переменные издержки на единицу продукции;

FC - суммарные постоянные издержки.

При критическом объеме продаж в точке безубыточности, прибыль до вычета налогов будет равна нулю: EBITc = 0

В этом случае исходя из формулы (12), рыночная стоимость безубыточного предприятия, которую логично назвать ликвидационной стоимостью (DV), будет равна:

(14).

Тогда на основании выражения (12) рыночная стоимость предприятия может быть выражена следующей формулой:

(15).

Изобразим эту линейную зависимость графически:

Как отмечалось выше, отрицательный гудвилл по своей сущности представляет накопленный износ (обесценение) предприятия.

Используя формулы (7), (12), (13), накопленный износ можно выразить с помощью показателя эффекта финансового левериджа (LV):

(16), где:

Qf - фактический объем реализации в натуральном измерении;

Qpr - проектный объем реализации в натуральном измерении;

T - ставка подоходного корпоративного налога;

DEP - сумма начисленной амортизации.

Формула верна при условии, если разница между налогооблагаемым доходом и суммой амортизации положительна, т.е. если налог выплачивается.

Если это условие не выполняется, то формула примет следующий вид:

В итоге гудвилл будет равен:

(17), где:

Wf - физический износ;

IA - стоимость поставленных на баланс нематериальных активов.

Метод, изложенный в настоящем разделе, назван нами биноминальным, поскольку он основан на анализе двойственного характера объекта оценки и его стоимости. В результате согласования противоречий между оценкой максимальной и минимальной полезности бизнеса, обеспечивается достижение компромисса двух противоположных интересов продавца и покупателя.

Степень полезности определяется степенью максимально возможной загрузкой предприятия, т.е. отношением его фактической и проектной производительности. Поскольку стоимость предприятия является синтезом анализа его прошлой (last) и будущей (future)деятельности, то биноминальная модель оценки базируется на двух неразрывных составляющих этих противоположных сторон стоимости:

(18)

Прошлая деятельность воплощена в полной восстановительной (балансовой) стоимости основных средств (МА+NA) и их физическом износе (Wf), который произошел за это время, а также стоимости оборонных средств (CА) и долговых обязательств (D):

(19)

Стоимость компании зависит не только от имеющихся у нее активов и долговых обязательств, полученных в результате прошлой деятельности, но и от качества работы менеджеров в будущем. Выделить из общей величины стоимости долю, которая будет создана менеджментом, можно с помощью расчета стоимости гудвилла (GV) и опциона (VX):

Расчет реального опциона - это отдельная достаточно сложная проблема и его обычно не учитывают. Однако для крупных производственных комплексов он может составлять достаточно значительную величину.

Член Правления Совета объединений оценщиков СНГ,

к.э.н., профессор Павлодарского университета Елисеев В.М.

[1] Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 1999. с. 632

[2] Там же

[3] Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.2 -К.: Ника-Центр, 1999. с.391

[4] Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.2 -К.: Ника-Центр, 1999. с.347