|
|
|
Источник: Делового еженедельника «Бизнес&Власть» (www.and.kz)
19.09.2007 Время венчурного капитала
Индустрия рискового капитала консолидируется. По инициативе Фонда устойчивого развития «Казына» и Национального инновационного фонда (НИФ) создана Казахстанская ассоциация венчурного капитала и прямых инвестиций KazVenture. В Ассоциацию вошли все отечественные венчурные фонды. О состоянии и перспективах венчурной инфраструктуры в эксклюзивном интервью «&» рассказал председатель правления АО «НИФ» Нурбек Раев. - В целях ассоциации KazVenture прописано объединить интересы участников сегмента венчурных и прямых инвестиций и представить эти интересы законодательной и исполнительной власти. Какие проблемы, на ваш взгляд, сегодня необходимо решить для венчуристов? · Сегодня наши фонды прямых инвестиций и венчурные фонды не имеют права рекламироваться - это прописано в законодательстве. В результате они не могут донести о себе информацию до широкой аудитории бизнес-сообщества. Информацию о деятельности фонда, опубликованную в СМИ или в Интернете, можно трактовать как рекламу. Сейчас общий капитал казахстанских венчурных фондов составляет 110 млн. долларов, обязательства взяты по проектам на 40%. Более 60 млн. долларов ждут инноваций, но бизнес не представляет в полной мере, как их можно привлечь. Фонды, в свою очередь, не могут популярно рассказать об этих возможностях. Еще одна актуальная проблема - отчуждение интеллектуальной собственности. У институтов есть патенты, которыми владеет государство. Когда этот документ попадает к венчуристам, начинаются разногласия. Приходит разработчик, объясняет концепцию бизнеса, фонд начинает с ним работать, но заключает договор с институтом, то есть с правообладателем патента. В результате часто происходит следующая ситуация: автор изменяет некоторые параметры своей разработки и патентует уже несколько измененный вариант - технически это несложно, вопрос в потере времени. Но более сложная проблема - разрыв связей. Институт остается, фактически, без патента и разработчика, а разработчик на вольных хлебах теряет материально-техническую базу института, связи со специалистами и возможности дальнейшего совершенствования своего изобретения. В этом случае теряют все. В индустриально развитых странах эта проблема решена. Автор заранее договаривается о своем проценте от продажи патента или лицензии на него. За рубежом много состоятельных изобретателей, которые ничего не смыслят в бизнесе. Они сформировали свой капитал за счет процентов от продажи прав на интеллектуальную собственность. Сейчас мы хотим направить возможности наших изобретателей на рыночные потребности. - Вы говорите о свободных 60 млн. долларов венчурного капитала для инновационных решений. А последние колебания на финансовом рынке не подорвали эти возможности? Как проблема ликвидности отразилась на венчурном капитале? · Колебания на финансовом рынке оказали положительное воздействие на венчурные фонды и фонды прямых инвестиций. Мы всегда декларировали этот сегмент как альтернативу банковским займам. Сейчас, когда требования по кредитам ужесточились, когда увеличились ставки, многие уже пересматривают свои модели привлечения капитала. Венчуристы предлагают такие условия, когда не нужно платить постоянно по процентам и возвращать кредит. Они рискуют вместе с заявителями, а прибыль делят вместе. Банкам же все равно: если ты не получил прибыль, они забирают залоги. Венчуристы работают вместе с компаниями, вместе рискуют и помогают поднимать бизнес. Я уверен, в Казахстане приходит время венчурного капитала и фондов прямых инвестиций. Мы уже ведем переговоры с несколькими паевыми инвестиционными фондами, которые проявляют интерес к венчурному инвестированию. Скоро будут создаваться ПИФы, которые будут активно работать в инновационной сфере, например в телекоммуникациях. Другое дело, необходимо иметь четкое понимание бизнес-моделей в этой сфере. Допустим, на данном этапе развития у республики нет собственных разработок в телекоме, но зато мы можем осуществить трансферт зарубежных передовых технологий. Что мы сейчас успешно осуществляем. Венчурные фонды в регионах реализуют несколько таких проектов - это мультимедийные, оптоволоконные сети. По мере реализации мы планируем объединить все эти проекты и продать стратегическому инвестору. Это как один из вариантов реализации. - По оценкам аналитиков, капитализация венчурных фондов на отечественном рынке сравнительно невысока: 110 млн. долларов - этот объем сопоставим со стоимостью одного «прорывного проекта». Планируется ли увеличение капитала венчурных фондов? · Во-первых, венчурные фонды (даже за рубежом) финансируют небольшие по стоимости проекты в 5-7 млн. долларов. Это обусловлено тем, что новые технологии входят на рынок, осторожно прощупывая возможности для роста. И только на более поздних этапах подключая фонды прямого финансирования, стратегические инвесторы и финансово-промышленные группы осуществляют «прорывные» проекты по 100-300 млн. долларов, основанных на уже сотни раз проверенных технологиях. Финансировать опытно-конструкторскую разработку на 100 млн. долларов - это утопия. Во-вторых, 110 млн. долларов - это средства, инвестируемые в капитал, и в зависимости от структуры проекта на них можно «навесить» еще два раза по сто процентов (заемные средства и дополнительно привлеченный капитал). Таким образом, «плечо» получается достаточно длинным для того, чтобы вытащить казахстанскую прикладную науку на новый уровень. Мы уверены, фонды должны продолжать расти через привлечение капитала с внешних рынков, от институциональных инвесторов (фонды фондов, пенсионные фонды и ПИФы). Зарубежные фонды фондов проявляют к нашему рынку повышенный интерес в связи с общим ростом экономики и развитием венчурной инфраструктуры. В этом направлении ведутся переговоры. Но надо заметить, то, что хотим мы, не всегда интересно иностранным инвесторам. Они хотят, чтобы их доходность сохранялась по международным правилам, через международное законодательство. Это одно из основных требований зарубежных фондов - оставаться в рамках международного законодательства, действуя при этом на территории Казахстана. Во-первых, такая форма позволяет им быть более мобильными, в частности при финансировании соседних рынков. К примеру, подвернулась интересная компания в России. Если действовать в рамках нашего законодательства, то это потребует дополнительного времени на оформление всех официальных процедур. Кроме этого на местном уровне может иметь место политическая специфика во взаимоотношениях с другими странами. И хотя в этом отношении у Казахстана нет проблем, фонды настаивают на регистрации в других странах. Международная организация может напрямую делать инвестиции в другие страны, и при этом она защищена международным законодательством. Это общепринятая практика: те же германские венчурные фонды регистрируются в Швейцарии, израильские фонды имеют прописку за пределами страны. Возможности международного статуса упрощают схему притока зарубежного капитала. У нас такой опыт есть - фонд CASEF. Мы стали его учредителями в 2005 году. Это международный фонд, зарегистрированный в дальнем зарубежье, а вся его деятельность сосредоточена в регионах Средней Азии: Казахстане, Кыргызстане и Узбекистане. Фонд полностью собрал инвестиционный портфель, и сейчас мы ждем успешных выходов. - А как складывается ситуация на внутреннем рынке? · Сегодня НИФ - далеко не единственный игрок на венчурном рынке. Если в 2004 году не было ни одного венчурного фонда, то сегодня их в Казахстане 5. Сейчас мы создаем шестой, все договоренности уже подписаны, остались некоторые юридические формальности. Это будет фонд, основанный совместно с отечественной компанией, работающей на рынке компьютеров. Думаю, он появится уже в конце сентября этого года. Причем, если раньше акцент делался на создании венчурных фондов с банковскими структурами, то сейчас фокус смещается на крупные технологические компании. Необходимы финансовые структуры для расширения своего производства - такие фонды помогут им не только профессионально осваивать инновации, но и покупать технологии и начинающие компании. Крупные индустриальные компании хорошо ориентируются на своем рынке, знают все его потребности, готовы вносить свои идеи, а мы, в свою очередь, готовы поддержать их в этом направлении. Что касается в целом капитализации венчурной инфраструктуры, то нам известно, что некоторые ПИФы ведут переговоры по инвестированию венчурных фондов. Они намерены диверсифицировать свои портфели. Еще один немаловажный момент: сейчас готовим «выход» из одного венчурного фонда. Мы изначально подписывали договоры с венчурными фондами так, чтобы они имели возможность выкупить долю НИФа, если они чувствуют, что проекты «выстрелят». Прошло два года с момента создания фонда, а его менеджмент уже уверен в успешности своих проектов. Это, кстати, пример эффективного взаимодействия в рамках государственного и частного партнерства. НИФу не имеет смысла конкурировать с частным сектором. Если у венчурного фонда дела идут хорошо, мы даем возможность выкупа своей доли у нас при оптимальных условиях. Это ставка рефинансирования плюс 1-3 процента. Венчурные фонды распробовали на вкус этот бизнес, и в дальнейшем НИФ планирует сделать еще несколько выходов из частных фондов.
Павел Грудницкий
Доступ к документам и консультации
от ведущих специалистов |