Нацбанк Казахстана сделал прогноз по инфляции на 2025-2027 годы

20.03.2025

Нацбанк Казахстана сделал прогноз по инфляции на 2025-2027 годы

Опубликован очередной ежеквартальный отчет НБРК о денежно-кредитной политике, в котором представлены результаты нового прогнозного раунда, ставшие основой для решения о повышении базовой ставки до 16,50% годовых, сообщает Zakon.kz.

Почему нас ждет высокая инфляция?

Прогноз инфляции на 2025 год был пересмотрен в сторону повышения. Ожидается, что инфляция в конце года составит 10-12%. Данный рост обусловлен совокупным влиянием внутренних и внешних факторов.

Среди ключевых внешних факторов выделяются:

- рост цен на мировых продовольственных рынках (в среднем на 7,3% за год);

- усиление инфляционного давления со стороны России, где инфляция ожидается на уровне 6,8%.

Среди внутренних факторов следует отметить:

- повышение тарифов на жилищно-коммунальные услуги (ЖКУ) в среднем на 15-20%;

- рост производственных издержек в обрабатывающей промышленности на 10-12%;

- удорожание импортируемых товаров и горюче-смазочных материалов (ГСМ) в диапазоне 12-18%.

Особенно значительное влияние окажет повышение цен на ГСМ, так как это увеличит транспортные и производственные издержки, что повлияет на широкий спектр товаров и услуг.

Экономист Галымжан Айтказин отмечает, что данные тренды создают дополнительные риски для макроэкономической стабильности.

«Уже второй раз публикуется ожидаемая траектория ставки от членов комитета по денежно-кредитной политике, где по сравнению с предыдущим прогнозным раундом на протяжении всего рассматриваемого горизонта данные оценки повысились. Невооруженным взглядом видно, что оценки особенно на 2025-2026 гг. сильно ухудшились».

Динамика инфляции в 2026-2027 годах

Инфляция в 2026-2027 годах продолжит снижаться, но темпы замедления будут менее выраженными, чем ожидалось ранее. Основные факторы роста инфляции в этот период включают:

- повышение ставки НДС до 16% в 2026 году, что увеличит цены в среднем на 1,5-2 п.п.;

- дальнейший рост тарифов на ЖКУ (в среднем на 10-15% в год);

- рост цен на ГСМ, который приведет к увеличению транспортных издержек на 8-10%.

В опубликованном докладе Национального Банка Казахстана отмечается, что при повышении ставки НДС центральные банки, как правило, не реагируют на прямые эффекты, но учитывают косвенные воздействия через инфляционные ожидания, рост заработных плат и долгосрочную динамику цен. Это особенно актуально для Казахстана, где инфляционные ожидания остаются нестабильными.

Ожидаемое увеличение НДС может привести к опережающему росту потребления и усилению инфляционных ожиданий. Тем не менее, умеренно жесткая денежно-кредитная политика, проводимая НБРК, позволит стабилизировать инфляцию. По прогнозам, базовая инфляция (очищенная от временных факторов) замедлится до 5% к середине 2027 года.

Прогнозные уровни инфляции:

2025 год: 10-12%;

2026 год: 9-11%;

2027 год: 5,5-7,5%.

Влияние инфляции на экономический рост

Рост ВВП в 2025 году прогнозируется на уровне 4,2-5,2%, что обусловлено сохраняющимся внутренним спросом, фискальным стимулированием и потребительским кредитованием. Ключевыми драйверами роста станут:

- увеличение добычи нефти благодаря реализации проекта ПБР/ПУУД на ТШО, что обеспечит рост сектора на 6-8%;

- стабильный внутренний спрос, поддерживаемый увеличением розничного товарооборота на 9,8%;

- поддержка экспорта, который увеличится на 3-5% в 2025 году.

Однако в 2026 году ожидается замедление темпов роста экономики на фоне фискальной консолидации и налоговой реформы. Прогноз ВВП на 2026-2027 годы:

2026 год: 4,2-5,2%;

2027 год: 3,5-4,5%.

При этом важно понимать, что фискальная политика в РК в 2024 году имела стимулирующий характер, что способствовало перегреву экономики.

«Нацбанк показал на различных метриках существенное восстановление и резкий рост внутреннего спроса в экономике за счет вливаний бюджета в инфраструктурные проекты, трансферты физлицам, но еще более важным фактором стало расширение потребкредитования».

В 2026 году снижение темпов роста экономики объясняется завершением периода активного фискального стимулирования и стабилизацией роста добычи нефти. В 2027 году ожидается дальнейшее замедление темпов роста, приближение экономики к потенциальному уровню развития и снижение инфляционного давления.

Андрей Валентинов