| ||||||||||||||||||||
|
|
|
Источник: Газеты «Литер» (www.liter.kz)
04.09.2008 Эволюция и деградация.
Изначальное назначение фондового рынка, заданное еще в начале ХХ века при его появлении, - аккумулирование средств для реализации различных инвестиционных проектов. Между тем, по признанию большинства аналитиков крупных западных финансовых организаций, на протяжении вот уже нескольких лет это назначение ушло не то что на второй, а даже на третий и четвертый планы. На финансовых биржах ежедневно прокручивается до 2 трлн. долларов, из которых только 30 миллиардов вкладываются в реальные проекты. То есть всего 1,5 процента оборота идет в качестве инвестиций. Остальное - это постоянно находящиеся в движении активы, которые перетекают от одного хозяина к другому, тем самым формируя непрерывно растущий спекулятивный пузырь. Сегодняшние его неимоверно гигантские размеры наводят страх на вкладчиков капитала и автоматически муссируют слухи о том, что вскоре он лопнет и всем настанет конец. И конец в августе прошлого года, надо сказать, наметился, но даже сейчас фондовый рынок хотя и теряет позицию за позицией, но сдаваться не собирается. - Биржевые площадки уже нельзя рассматривать как рынок для обслуживания реальных инвестиционных проектов и программ, - говорит по этому поводу аналитик, профессор Принстонского университета Уильям Макгаррет. - Даже несмотря на то что биржевые тренды достаточно продолжительное время сохраняли ниспадающие тенденции, нельзя утверждать, что рынок в этом плане оздоровился. Происходило самое обыкновенное перетекание активов с фондов в сырье и наоборот. Сформировалась определенная прослойка брокеров, которые занимаются только тем, что переторговывают активами, никакой реальной пользы не приносящими. Так называемый финансовый мыльный пузырь появился не сразу. Начало его формирования, роста и развития относят к периоду 1960-1970 годов. Именно на этот промежуток времени на Западе пришелся расцвет стартап-инвестирования (start-up - бизнес с нуля). Тогда все еще было достаточно мирно. Множество компаний с разрешения правительства США кинулись на биржи. Незатейливая на тот момент процедура выхода со своими необеспеченными акциями на фондовый рынок привлекла многих. Американцы с 50-летней историей биржевой игры с энтузиазмом восприняли новый приток ценных бумаг. Правда, не все эмитенты оказались благонадежными. А потому в 1978 году грянул мини-кризис, когда почти половина вновь созданных компаний были вынуждены заявить о банкротстве. Однако те из них, которым на плаву остаться удалось, вселили оптимизм в инвесторов. Акции «нормальных» компаний вплоть с 1969 года продолжали стремительно дорожать, принося большие дивиденды своим акционерам, и… здесь начинается самое интересное… тем, кто собственно и торговал бумагами. В конце концов свойственное человеку желание получать больше, работая меньше, сработало на полную катушку. Результатом стал рост количества инвестиционных компаний и фондов, которые основным родом своей деятельности выбрали биржевую игру. Таким образом, финансовый рынок стал быстро эволюционировать. И когда в 1980-х годах ФРС ужесточила требования к эмитентам, получилось так, что фондовый рынок по своей эффективности и скорости оборачиваемости средств значительно обогнал рынок реальный. Что получается сейчас? Попробуем разобрать это на примере открытия некоего предприятия в Европе или Америке, которое занималось бы новыми разработками. Под проектом будем понимать проект-идею «ноу-хау» нового сегмента рынка. Итак, для начала необходимо выпустить ценные бумаги. Для этого нужно пройти, что называется, все девять кругов ада. Электронные торги финансовыми опционами предусматривают их формирование в крупнейших банках, имеющих лицензию Центробанка, назовем их Т-банками. Последние, в свою очередь, формируют пакеты для инвестиционных проектов из доступных залогов в других банках. Перед этапом выпуска бумаг финансовая компания через свою региональную структуру или корреспондентскую компанию совместно с заказчиком организует аудит базового проекта и его верификацию (проверку подлинности) как ценной бумаги, затем страхует и депонирует (сдает на хранение) в банке. На это отводится примерно полгода. Только потом Т-банк, после формальной проверки научного проекта, формирует с его участием конверт ценных бумаг, которые он верифицирует уже своей ответственностью, своим рейтингом, получает повторно разрешение Центробанка и передает своему доверенному трейдеру. Торги трейдер проводит 39 раз в году - с февраля по ноябрь и при каждой продаже зарабатывает 1-3 процента от суммы продажи. Все полученные таким образом средства депонируются на аккумуляционном счете регионального банка. Тот, в свою очередь, открывает для предприятия договорную линию кредитного финансирования. Как правило, предприятие не в состоянии реализовать накопленные целевые средства в течение планового года. Поэтому остаток в виде чека вкладывается в другой конверт другого финансового проекта. Таким образом, пока то или иное предприятие пытается встать на ноги, деньги, полученные под его фактически проект, непрерывно крутятся на бирже, обрастая либо прибылями, либо убытками, давая работу огромной армии трейдеров. Кстати, все это справедливо и в отношении тех самых злополучных ипотечных ценных бумаг, которые фактически стали причиной кризиса в 2007 году. Все процедуры, которые были описаны выше и которыми пользуется весь мир уже почти 50 лет, и являются движущей силой накачки «мыльного пузыря» на фондовом рынке. Причина заключается в разноскоростной реализации реального и финансового проектов. На этом фоне неудивительно, что из 2 трлн. долларов ежесуточного оборота всего 30 млрд. идут непосредственно в экономику. Реальный сектор постоянно находится в качестве своего рода подозреваемого, его проверяют, затем перепроверяют, плюс к этому на него ложится менеджмент и маркетинг и множество других обязанностей, отнимающих массу времени. Что касается финансового рынка, то здесь все просто: купи - продай - купи. И для этого существуют все необходимые механизмы. Проблема лишь в том, что безостановочное движение фондов формирует пустой финансовый ком, который ворочается в глобальных масштабах и по своей сущности напоминает торговлю воздухом. А это рано или поздно может привести к самым непредсказуемым последствиям.
Артур БАЛИВАРОВ, Алматы
Источник: Газеты «Литер» (https://www.liter.kz)
Доступ к документам и консультации
от ведущих специалистов |