Сколько стоит вкладывать в продолжение «народного IPO»

23.04.2014

Сколько стоит вкладывать в продолжение «народного IPO»

После того, как председатель ФНБ «Самрук-Казына» Умирзак Шукеев объявил о начале второго этапа программы «Народное IPO», «Къ» решил выяснить, сколько может заработать миноритарий на акциях размещаемых компаний, каковы будут его расходы на обслуживании, а главное каков минимальный объем средств требуется, чтобы обеспечить себе прибыль на народном IPO. В 2014 году запланировано первичное размещение акций KEGOC и вторичное размещение акций МРЭК.

Исходя из анализа финансовой отчетности KEGOC за 2013 год балансовая стоимость стабильно растет. При номинальной стоимости (цены размещения) простой акции в 500 тенге за штуку ее балансовая стоимость за 9 месяцев 2013 года (01 января 2012г. - 592 тенге, 01 апреля 2013г. 600 тенге, 01 октября 2013 г. 602 тенге) выросла на 9,5 %. Балансовая стоимость акций выше ее номинальной стоимости, примерно, на 20%. До конца 2013 года положительный тренд балансовой стоимости может продолжится. Это на тот случай, если инвестор захочет продать свои акции, не дожидаясь выплаты дивидендов.

Какая цена будет у акций МРЭК пока непонятно, т.к. у них нет рыночной цены - последние две сделки на KASE были 2013 году по цене 2100 и 2150 тенге. Размещение будет на вторичном рынке, т.е. дополнительные объявленные акции выпускаться не будут. В случае, если нет рыночной цены, то применяется обычно балансовая стоимость или средний показатель от балансовой стоимости. Если МРЭК или его акционеры будут ориентироваться при продаже на балансовую стоимость, то ее рост за последние три года составлял от 2 до 7 %%. Следовательно, рост стоимости акций МРЭК возможен, примерно, на 5-7% годовых.

Исходя из данных отчета о прибылях и убытках на 1 января 2013 года, произошла значительная переоценка основных средств, которые отражаются в данных о собственном капитале. Однако это повышение произошло не за счет улучшения производственных показателей компании, а исключительно за счет «бумажной» переоценки.

Предположим, что у инвестора акции будут находиться в портфеле не меньше года (нет смысла заниматься спекулятивными сделками) и он хочет купить примерно на $100-$120 какие-то акции, но не знает с какой стороны к ним подступиться. «Къ» предлагает небольшие расчеты для представления примерной картины:

На $100-120 можно купить 36 акций KEGOC по номинальной цене (цене размещения) 500 тенге за акцию на общую сумму 18.000 тенге. Предположим, что дивиденды составят 10% (аналогично росту балансовой стоимости акций) от номинальной стоимости (цены размещения) акций в размере 1.800 тенге. При решении продать акции компании после получения дивидендов, миноритарий при прежнем росте балансовой стоимости может получить за свои акции 23.652 тенге + дивиденды 1.800 тенге = 25.452 тенге, где чистая прибыль составит 7.452 тенге. Если миноритарий акции не продаст, чистая прибыль составит 1.800 тенге;

На $100-120 можно купить 3 акции МРЭК по балансовой стоимости 7000 тенге за акцию на общую сумму 21.000 тенге. Предположим, что дивиденды составят 515 тенге за акцию, что за три акции составит 1.545 тенге. При росте балансовой стоимости на 7% годовых, за три акции можно будет получить 22.470 тенге +1.545 тенге = 24.015 тенге, чистая прибыль составит 3.015 тенге. Если акции не будут проданы, то чистая прибыль составит 1.545 тенге.

Из показателей балансовых стоимостей акций двух компаний видно, что наиболее привлекательны акции KEGOC, но это будет справедливо при условии, что МРЭК будет торговать на вторичном рынке по балансовой стоимости. Это оптимистичный вариант, поскольку компания может и не получить запланированную прибыль, и тогда не будет ни дивидендов, ни растущей балансовой стоимости, ни чистой прибыли у акционера.

Также следует учитывать, что процесс игры на бирже требует оплаты расходов. «Народному» инвестору нужно знать, что в процессе IPO участвуют не только продавец (компания эмитент) и покупатель (инвестор), но и посредники: АО «Казахстанская фондовая биржа», АО «Центральный депозитарий», АО «Казпочта», АО «Единый регистратор ценных бумаг», Банк второго уровня, Брокерская компания. Стоимость услуг посредников составит примерно 7.000-8.000 тенге в год.

Поэтому для того, чтобы получить хотя бы 10% чистой прибыли, при условии получения дивидендов и продажи акций через год, инвестор должен вложить в покупку KEGOC 36 тыс. тг, а МРЭК - 250-270 тыс. тг.

Данный анализ составлен на исторических финансовых показателях и может иметь определенные погрешности. Кроме того, анализ не учитывает определенных вливаний государства в KEGOC и МРЭК.

Напомним, в рамках «Народного IPO» планируется разместить 10% минус 1 акцию АО «KEGOC». Окончательное количество и цена размещаемых акций будут определяться на основе таргетированной доходности. При этом дивидендная политика АО «KEGOC» предусматривает выплату дивидендов по простым акциям не менее 40% от чистого дохода.

Что такое IPO

IPO (англ. Initial Public Offering)» - первое публичное предложение акций компании для продажи. «Народное» означает, что ценные бумаги будут предлагаться только гражданам Казахстана» - это разъяснение с сайта народного IPO.

Автор: Анна КОРЕПАНОВА

Источник: Делового еженедельника «КУРСИВъ» (https://www.kursiv.kz)