Derivative financial instruments. Производные финансовые инструменты (Клавдия Есенжулова)

Derivative financial instruments

Производные финансовые инструменты

Derivative financial instruments are the contract, which price depends on the dimension (including its collapsing) of the underlying asset of the contract that envisage conducting payment due to the contract in future^[1].

Underlying assets are goods, standardized consignment of goods, securities, currency, indexes, rates of interest and other assets that have market value, future events or future circumstances, derivative financial instruments^[2].

Derivative financial instruments are: options, futures, forwards, swaps and other derivative financial instruments that comply with these characteristics, including the combination of stated above derivative financial instruments^[3].

Производные финансовые инструменты - договор, стоимость которого зависит от величины (включая колебание величины) базового актива договора, предусматривающий осуществление расчета по данному договору в будущем^[4].

Под базовым активом понимаются товары, стандартизированные партии товаров, ценные бумаги, валюта, индексы, процентные ставки и другие активы, имеющие рыночную стоимость, будущее событие или обстоятельство, производные финансовые инструменты^[5].

К производным финансовым инструментам относятся опционы, фьючерсы, форварды, свопы и другие производные финансовые инструменты, отвечающие данным признакам, в том числе представляющие собой комбинацию вышеперечисленных производных финансовых инструментов^[6].

Option is a financial derivative according to which one party (an option’s seller) sells the other party (an option buyer) for the remuneration called premium^[7] the right to buy (call option) ^[8] or sell (put option) ^[9] an underlying asset (goods etc.) ^[10] due to stipulated price on agreed terms in future^[11]. The seller of the option takes responsibility, while the buyer acquire the right^[12]. Thus, the buyer may refuse if he finds it not profitable to buy or sell the underlying asset^[13].

Agreed terms mean the agreement on:

· the kind of underlying asset;

· overall price of the underlying asset (the sum according to which the contract is concluded);

· the price of the underlying asset (strike price of the option execution);

· option’s premium;

· option’s duration (option’s period of validity).

· kind of option^[14].

In general, this kind of option is regulated by only one article of the Civil Code of the Republic of Kazakhstan, especially article 128-3 in general. Thus, taking for consideration the fact that parties may conclude any agreement, even if it is not provided in the legislation of Kazakhstan^[15], it is recommended to write conditions in the option in a very detailed fashion as it is regulated shortly.

In practice before starting to write the certain option, it is recommended to know main kinds of option:

1) European option - an option may be exercised on one particular date;

2) American option - an option may be exercised over a period of time between specified dates;

3) Asian option - an option may be exercised on some dates but not others during a period of time^[16].

Indeed, if the option is American or Asian, it will be riskier for the seller because it is more likely that one date will be ‘in-the-money’ for the buyer and he will use such a situation^[17].

An option is deemed executed if the byer exercise acquired rights^[18]. However, the legislation does not provide information how to be for the seller if the buyer did not exercise his right. According to English law if the party refused from his right due to certain circumstances, he loses its premium^[19].

Therefore, the attractiveness of the option is that the buyer’s risk is the amount of the premium; but if the speculation goes awry, there is no obligation to make any other payment under an option^[20].

Опцион - производный финансовый инструмент, в соответствии с которым одна сторона (продавец опциона) продает другой стороне (покупателю опциона) за вознаграждение, именуемое премией, ^[21] право купить (call option) ^[22] или продать (put option) ^[23] базовый актив по оговоренной цене на согласованных условиях в будущем^[24]. Продавец опциона берет на себя обязательство, а покупатель приобретает право. Таким образом, покупатель вправе отказаться, если посчитает невыгодным купить или продать актив^[25].

Под согласованными условиями опциона понимается согласование следующих обязательных условий:

· Вид базового актива;

· Общая стоимость базового актива (сумма, на которую заключается опцион);

· Цена базового актива (страй цена исполнения опциона);

· Премия опциона;

· Срок опциона (период действия опциона);

· Вид опциона^[26].

В целом, регулирование опциона осуществляется посредством только одной статьи Гражданского кодекса РК, в частности ст. 128-3. Соответственно, принимая во внимание тот факт, что стороны могут заключить любой договор, даже не предусмотренный законодательством РК^[27], при разработке опциона следует очень подробно и детально прописывать его условия ввиду того что он мало урегулирован законодательством РК.

На практике, перед тем как перейти к разработке конкретного опциона, следует ознакомиться с их основными видами:

1) Европейский опцион - опцион, который может быть исполнен на определенную дату;

2) Американский опцион - опцион может быть исполнен в течение определенного времени;

3) Азиатский опцион - опцион может быть исполнен в определенные даты в течение определенного периода времени^[28].

Безусловно, если опцион американский или азиатский, то он более рискованный для продавца опциона т.к. весьма вероятно что в определенную дату в течение определенного периода покупатель опциона может быть более выгодна для покупателя опциона, и он воспользуется такой ситуацией^[29].

Опцион считается исполненным, если покупатель опциона реализует приобретенное им право^[30]. Однако, законодательством не предусмотрено как быть если покупатель, обладающий соответствующим правом не реализует свое право. Согласно английскому праву если лицо отказалось от своего права по определенным причинам, то он теряет свою премию^[31].

Таким образом, опцион привлекателен тем, что покупатель рискует только премией, но если что-то пойдет не так как предполагалось, нет никакого обязательства платить какой-либо платеж согласно опциону^[32].

It is recommended to take for consideration that in the legislation of Kazakhstan there are two additional kinds of option: an option agreement and an option for concluding a contract. They are applicable exclusively for the members of the venture fund, entities that propose to become a member of the venture fund, venture fund, startups for the activity for which venture finance is presented^[33].

Optional agreement is a contract according to which one party on conditions established by such a contract has the right to require in the stated by the contract period of time from the other party (other parties) to make certain actions prescribed by the optional agreement including paying money, to transfer or accept belongings. In comparison with the option authorized by the Civil Code of the Republic of Kazakhstan, optional agreement differs that it is applicable to certain relationships, such as exclusively to the members of the venture fund, entities that intend to become a member of the venture fund, venture fund, startups for the activity of which venture finance is presented. Also it differs that in comparison with the option, which is applicable to buy and sell of the underlying asset, the optional agreement is appropriate to actions established in the optional agreement that provide wider understanding and possibilities. Additionally, as opposed to the option, an optional agreement provides explicitly that it is terminated if the presented right was not executed in the established time period^[34].

Option on contract conclusion is the contract according to which by an irrevocable offer provide to the other party the right to conclude one or several contracts on conditions established by option on contract conclusion^[35]. Here, similarly as according to the option agreement, it is used exclusively to certain relationships, such as exclusively to the members of the venture fund, entities that intend to become members of the venture fund, venture fund, startups for the activity of which venture finance is presented. However, the presented right is the right to conclude one or several contracts on conditions established by the option on contract conclusion.

Следует принимать во внимание, что в законодательстве РК существуют два дополнительных вида опциона - опционный договор и опцион на заключения договора, которые применимы исключительно для участников венчурного фонда, лиц, намеревающихся стать участником венчурного фонда; венчурного фонда; стартап-компании для деятельности которых предоставляется венчурное финансирование^[36].

Под опционным договором понимается договор, в силу которого одна сторона на условиях, предусмотренных таким договором, вправе потребовать в установленный договором срок от другой стороны (других сторон) совершения предусмотренных опционным договором действий, в том числе уплатить деньги, передать или принять имущество^[37]. В сравнении с опционом, закрепленном в Гражданском Кодексе РК, опционный договор отличается тем, что он применим к определенным правоотношениям, а именно исключительно для участников венчурного фонда, лиц, намеревающихся стать участником венчурного фонда; венчурного фонда; стартап-компании для деятельности которых предоставляется венчурное финансирование, а также тем, что в отличие от опциона применим не только к праву купить или продать базовый актив, а действий, предусмотренных опционным договором, что представляет собой более широкое понятие и возможности. Вдобавок в отличие от опциона, в отношении опционного договора прямо предусмотрено что он прекращается, если требование о совершении предусмотренных опционным договором действий не заявлено в установленный срок^[38].

Опцион на заключение договора - договор в силу которого одна сторона посредством безотзывной оферты предоставляет другой стороне право заключить один или несколько договоров на условиях, предусмотренных опционом на заключение договора^[39]. Здесь аналогично, как и в отношении опционного договора, он применим исключительно к участникам венчурного фонда, лиц, намеревающихся стать участником венчурного фонда; венчурного фонда; стартап-компаниям для деятельности которых предоставляется венчурное финансирование. Однако, предоставляемым правом является право заключить один или несколько договоров на условиях, предусмотренных опционом на заключение договора.

Swap is a financial derivative according to which the parties agree about exchange of payments according to underlying asset or assets on agreed terms in future^[40]. In other words, swap allows the buyer to change one obligation to another. For instance, swapping obligation to pay a floating rate of interest on debt for a fixed rate of interest^[41]. Similarly to option, there is only one article that regulates the swap, specifically article 128-4 of the Civil Code of the Republic of Kazakhstan. Therefore, for this financial derivative it is also advised to write it from every angle.

Своп - производный финансовый инструмент, в соответствии с которым стороны договариваются об обмене платежами по базовым активам или базовыми активами в будущем на согласованных условиях^[42]. Иными словами, своп позволяет покупателю изменить одно обязательство на другое. Например, изменить обязательство платить по свободно колеблющейся процентной ставке на долговое обязательство по фиксированной процентной ставке^[43]. Аналогично опциону, он регулируется всего одной статьей, а именно ст. 128-4 Гражданского Кодекса РК. Поэтому в случае данного производного финансового инструмента также следует очень подробно и детально прописывать его условия.

Futures are financial derivatives that apply in the regulated market (stock market) ^[44] and where the seller or the buyer takes responsibility on the expiration of the certain time period to buy (or sell) the underlying asset according to the standard conditions established by the regulated market^[45].

About forward the information is presented further.

Под фьючерсом понимается производный финансовый инструмент, обращаемый только на организованном рынке (фондовой бирже) ^[46], покупатель (или продавец) которого берет на себя обязательство по истечении определенного срока купить (или продать) базовый актив в соответствии с установленными на организованном рынке стандартными условиями^[47].

It is recommended to note that according to literal rule, options, swaps and forwards can be concluded as in so outside a regulated market (stock market). While futures can be used only in a stock market.

Следует отметить, что согласно буквальному толкованию, опционы, свопы и форварды могут заключаться как на, так и за пределами организованного рынка (фондовой биржи) ^[48]. В то время как фьючерсы обращаются только на фондовой бирже и(или) товарной бирже. ^[49]

The most solid financial derivatives are futures and forwards as they oblige the buyer to buy or sell at the contractually specified price whether or not it would be profitable^[50]. At the same time, it is recommended to take for consideration that futures are listed^[51]. While options and swaps are more beneficial to a buyer as both these instruments provide the right to choose and acting for own benefit maximally.

Generally, financial derivative instruments are used for decreasing market exchange risk due to the deals with underlying assets by concluding bargains on the stipulated terms in future. In conclusion, it shall be noted that various kinds of financial derivative instruments exist, such as options, forwards, futures, swaps and others. Excluding futures they all apply as to regulated market so to unregulated market. Futures circulate only in the regulated market. Each of them have its own specifics. Meanwhile, the most solid for both parties are forwards and futures. There are few articles in the legislation of Kazakhstan that are dedicated to them. Hence, for its creation and appliance it is recommended to be very attentive and think out with precise detail.

Наиболее надежными финансовыми инструментами являются фьючерсы и форварды т.к. они заставляют покупателя покупать или продавать по установленной договором цене вне зависимости от того выгодно это ему или нет^[52]. В то время как опцион и своп более выгоден покупателю, т.к. оба данных инструмента предоставляют право выбора и действовать максимально в своих интересах.

В целом производные финансовые инструменты служат для снижения рыночных валютных рисков при сделках с базовыми активами путем совершения сделок на заранее оговоренных условиях в будущем. В заключение следует отметить что существуют разные виды производных финансовых инструментов, таких как опционы, форварды, фьючерсы, свопы и другие. За исключением фьючерсов они обращаются как на организованном рынке, так и неорганизованном рынке. Фьючерсы обращаются только на организованном рынке. Каждому из них присущи определенные особенности. Вместе с тем, наиболее надежными для обеих сторон являются форварды и фьючерсы. Им посвящено мало статей в законодательстве РК, поэтому к их разработке и применению нужно относиться с большой внимательностью и продумывать все до мелочей.