|
|
|
Инвестиционные фонды в Международном финансовом центре «Астана»: правовой режим, создание, виды и лицензирование
Динмухамед Альменбетов Младший юрист Астанинского офиса Международной юридической фирмы «ILF A&A» Магистрант
Нурлыбек Султан Нусипжанов Юрист Алматинского офиса Международной юридической фирмы «ILF A&A» PhD докторант
Введение В настоящей статье мы рассмотрим виды, типы инвестиционных фондов, ключевые особенности и требования, предъявляемые Финансовым регулятором, а также основные структуры инвестиционных фондов в Международном Финансовом Центре «Астана» (далее - «МФЦА»).
1. Общие положения Основным актом, регулирующим деятельность инвестиционных фондов, является AIFC COLLECTIVE INVESTMENT SCHEME RULES (далее - «CIS Rules»). Деятельность Инвестиционного фонда является лицензируемой в МФЦА. Данный вид деятельности, который включает в себя открытие, ликвидацию и управление фондом называется «Managing Collective Investment Scheme». Лицензирование осуществляется в общеустановленном порядке. В МФЦА свои классификации фондов, но все они относятся к схеме коллективных инвестиций (инвестиционный фонд). Также, Инвестиционный фонд может быть создан только компанией с лицензией Управляющего фондом, которая получена в МФЦА или другой юрисдикции, но в таком случае необходимо проходить процесс признания (recognition) или любой другой компанией, зарегистрированной в соответствии с законодательством МФЦА в случае создания Самоуправляемого фонда. Одним из важнейших аспектов создания Инвестиционного фонда является его структуризация, так как от этого зависят основные аспекты деятельности Фонда и требования будут изменяться в зависимости от его структуры.
2. Виды и типы инвестиционных фондов В МФЦА существуют: освобожденные (Exempt Fund), не освобожденные (Non-Exempt Fund), самоуправляемые (Self-managed Fund) и специализированные Фонды (Specialist Fund). К каждому из них предъявляются разные требования, у них разный порядок ведения своей деятельности и разные виды клиентов, от которых они могут принимать инвестиции, также к этому уравнению присоединяется Управляющий фондом (Fund Manager), который тоже меняет положения Фонда в глазах Финансового регулятора. Также, стоит отметить, что Инвестиционный фонд может быть организован лишь в двух организационно-правовых формах в МФЦА, таких как Инвестиционная компания и Партнерство с ограниченной ответственностью. Это связано с тем, что в МФЦА нет организационно-правовой формы для Инвестиционных фондов и фонд существует в двух вышеуказанных организационно-правовых формах. В настоящей статье будем рассматриваться структуру Фонда с регистрацией Инвестиционной компании. Управляющий фондом – это компания, которая создает, ликвидирует и управляет Фондом и всем его имуществом, является ключевым звеном в организации деятельности Фонда. Управляющий Инвестиционным фондом в МФЦА может быть Компания с лицензией «Managing Collective Investment Scheme» в МФЦА (Domestic Fund Manager) или Компания с лицензией на Управление фондом в другой юрисдикции (Foreign Fund Manager). В зависимости от того, кого Инвестиционный фонд назначает в качестве Управляющего фондом изменяются требования к нему. Освобожденный фонд (Exempt Fund) – это схема коллективного инвестирования (Инвестиционный фонд) паи, которого предлагаются только путем частного размещения в МФЦА и только Профессиональным клиентам на сумму подписки не менее 50 000 долларов США. К данному виду Фонда предъявляются минимальные требования со стороны Финансового регулятора, в связи с тем, что паи предлагаются только Профессиональным клиентам и нет необходимости предъявлять высокие требования. Неосвобожденный фонд (Non-Exempt Fund) – это схема коллективного инвестирования (Инвестиционный фонд), паи которого предлагаются в МФЦА всем клиентам без ограничений, и которая не подпадает под требования Освобожденного фонда. Самоуправляемые фонды (Self-managed Fund) – это Освобожденный фонд, но который учрежден как Инвестиционная компания в соответствии с Частью 6 AIFC Company Rules и управляется данный Фонд Советом директоров Инвестиционной компании, который состоит минимум из двух членов (физические или юридические) лица и члены которого будут нести материальную ответственность за управление Фондом. Специализированные фонды (Specialist Fund) – это любой Инвестиционный фонд (Exempt или Non-exempt Fund), который выбрал свою специализацию и зарегистрировался в качестве Специализированного фонда. В МФЦА существуют следующие виды Специализированных фондов: 1) Исламский инвестиционный фонд, который представляет собой Фонд, все операции которого проводятся или считаются проводимыми в соответствии с шариатом; 2) Фонд прямых инвестиций, который является Освобожденным фондом, который: - является закрытым (если иное не одобрено AFSA); и - в основном инвестирует в незарегистрированные предприятия посредством инвестиций в акции, конвертируемого займа или других инвестиций, связанных с акциями; 3) Фонд венчурного капитала, который является Освобожденным фондом, и Внутренний фонд, который: - в основном инвестирует в акционерный капитал незарегистрированных предприятий, которые находятся на ранней стадии развития (стартапы); - является закрытым; и - ограничивает инвестиции суммой, не превышающей 100 миллионов долларов США (или эквивалент в другой валюте), или более высокой суммой, утвержденной AFSA. 4) Инвестиционный траст в недвижимость (или REIT), который представляет собой Фонд, который: - инвестирует не менее 80% своих активов в инвестиции в приносящую доход недвижимость, а остальная часть инвестируется в денежные средства или другие ценные бумаги; - получает не менее 50% своего чистого дохода от сдачи в аренду недвижимости; и - распределяет между Акционерами (каждый год) не менее 80% своего проверенного годового чистого дохода; и 5) любой другой Фонд, который соответствует любым конкретным правилам или руководящим принципам, которые могут время от времени публиковаться AFSA в отношении требований к конкретным типам Специализированных фондов. Исходя из вышеизложенного, в МФЦА может быть разные виды фондов, с разными структурами и с разной специализацией. В каждом случае необходимо детально изучать структуру Фонда и требования к нему.
3. Создание инвестиционного фонда В целом, общая последовательность создания Инвестиционного фонда является практически идентичной вне зависимости от того, какая структура у Фонда. Меняются процедуры, требования, но процесс в целом одинаковый. Такой процесс включает в себя следующее: 1) Получение лицензии Управляющей компании. Данный процесс может включать в себя получение лицензии «Managing Collective Investment Scheme» в МФЦА или прохождение процесс «Признания» (Recognition) в случае, если имеется лицензия в другой юрисдикции. В зависимости от того, какой вариант будет применяться к Фонду, требования будут видоизменяться, как и расходы на создание Фонда. Также, во время процесса «Признания» АФСА (Комитет по регулированию финансовых услуг) может предъявить свои требования, в том числе требования по уставному капиталу, наличию процедуры и средства контроля в определенных сферах деятельности Фонда. Но в таком случае нет какого-то рабочего паттерна, каждая ситуация рассматривается по принципу «case-by-case». 2) Регистрация Инвестиционной компании или Партнерства с ограниченной ответственностью. Фонд может быть организован в МФЦА в форме Инвестиционной компании или Партнерства с ограниченной ответственностью. На наш взгляд такая организационно-правовая форма зачастую склоняется к Инвестиционной компании, так как она наиболее приближена к привычным Частным компаниям. Различия между вышеуказанными организационно-правовыми формами — это тема для отдельной статьи, поэтому разбирать в настоящей статье ее не будем. Инвестиционная компания может быть зарегистрирована только после получения письменного согласия АФСА. Инвестиционные компании отличаются от обычных компаний тем, что они могут создавать новые акции и выкупать существующие гораздо легче, чем традиционные компании. Инвестиционная компания должна быть либо инвестиционной компанией открытого типа, либо инвестиционной компанией закрытого типа, и должна быть создана и должна функционировать с единственной целью ведения бизнеса Фонда. Инвестиционная компания закрытого типа имеет фиксированный уставный капитал, а инвестиционная компания открытого типа - переменный уставный капитал. 3) Создание Инвестиционного фонда. Фонд может создаваться путем регистрации (предусмотрен регистрационный взнос в размере 1 000 долларов США) или уведомления (регистрационный взнос не предусмотрен) в зависимости от структуры Фонда. В случае регистрации, Управляющим фондом должна быть подана регистрационная форма, утвержденная АФСА и приложены следующие документы: a) копии Устава Фонда и предлагаемых материалов (Offering Materials); и b) подтверждение управляющим фондом того, что Устав и предлагаемые материалы соответствуют любым соответствующим требованиям, предписанным настоящими Правилами и любыми другими применимыми нормативными актами АФСА; и c) любую другую информацию, которую АФСА может время от времени запрашивать. В случае, если для подобной структуры Фонда не требуется регистрация, Управляющим фондом должен подать уведомление о намерении осуществлять деятельность Управляющим фондом. Форма уведомление также утверждается АФСА и должна сопровождаться Уставом Фонда, сведениями о фонде и любой другой информацией, которую может запросить АФСА. Также, при рассмотрении заявки АФСА будет учитывать все факторы, включая, но не ограничиваясь следующими: a) юрисдикция, в которой Управляющий фондом получил лицензию; b) имеет ли Фонд договоренности, удовлетворяющие АФСА в отношении управления Фондом, а также хранения и оценки имущества Фонда; и c) назначил ли Фонд аудитора, удовлетворяющего требованиям АФСА (требуется в зависимости от структуры Фонда); и d) название и цель Фонда, по мнению АФСА, не являются нежелательными или вводящими в заблуждение, и разумно считать, что цель Фонда может быть успешно реализована; и e) если управляющий фондом является Компанией с лицензией в другой юрисдикции (Foreign Fund Manager), то Управляющий фондом: i. назначил ли Администратора фонда (Fund Administrator) и ответственного хранителя (Eligble Castodian) в соответствии с требованиями раздела 8 CIS Rules (требуется в зависимости от структуры Фонда); ii. включил ли в свою заявку на регистрацию декларацию о том, что Управляющий фондом подпадает под регулирование Финансового регулятора: 1. в признанной АФСА юрисдикции; или 2. в юрисдикции, которая не признана АФСА; и iii. представил в АФСА копию своей лицензии на Управление фондом, выданной Финансовом регулятором другой страны.
4. Основные структуры инвестиционных фондов 1. Любой вид Фонда (Exempt or Non-exempt Fund), если Exempt Fund, то требования минимальные: a) Управляющая компания с лицензией в МФЦА (Domestic Fund Manager); b) Фонд находится в МФЦА, то есть регистрируется Инвестиционная компания в МФЦА. 2. Самоуправляемый Фонд (требования высокие, так как деятельность осуществляется без лицензии): a) Фонд управляется Советом директоров, который состоит минимум из двух членов; b) Фонд существует в Форме Инвестиционной компании в МФЦА. 3. Управляющая компания с лицензией в МФЦА (Domestic Fund Manager) управляет Иностранный инвестиционным фондом: a) Управляющая компания получившая лицензия в МФЦА (Domestic Fund Manager); b) Клиенты подпадают под требования МФЦА; c) Фонд находится за пределами юрисдикции МФЦА. 4. Освобожденный фонд (Exempt Fund) (требования средние): a) Управляющая компания с лицензией от другого Финансового регулятора (Foreign Fund Manager); b) Фонд находится в юрисдикции МФЦА.
5. Основные требования Для наглядности, лучше всего описать требования в таблице, так как много вводных данных, которые меняют требования кардинально. Ниже представлена таблица с основными требования к Инвестиционным Фондам:
Заключение Исходя из данной статьи, можно заявить, что одной из сложнейших задач перед бизнесом, при создании Инвестиционного фонда является его структуризация и определение требований. Информация в данной статье описывает лишь общее представление об Инвестиционных фондах в МФЦА, любую ситуация и структуру необходимо рассматривать индивидуально. В заключение хотелось бы отметить, что МФЦА является привлекательной экономической зоной для инвестиционных фондов, так как МФЦА предлагает благоприятную среду как для Управляющих фондами, так и для инвесторов. Нормативные акты, регулирующие Инвестиционные фонды в юрисдикции МФЦА, обеспечивают прозрачность и защиту инвесторов. Также, Инвестиционные фонды являются одним из важнейших составляющих для создания благоприятной инвестиционной среды как для бизнеса, так и для инвесторов. Тем не менее, каждая ситуация и каждый Инвестиционный фонд требует детальной проработки, изучения структуры и требований Финансового регулятора.
Исключение ответственности Информация в настоящей статье не является юридическим заключением или юридической консультацией. Никакая часть настоящей статьи не может быть использована вместо получения юридического заключения или юридической консультации. Настоящая статья носит лишь ознакомительный характер. Любой вопрос требует индивидуального подхода и изучения. Также, актуальность настоящей статьи может изменяться, ввиду изменения законодательства.
Список использованных источников: 1. AIFC COLLECTIVE INVESTMENT SCHEME RULES AIFC RULES NO. FR0009 of 2017 (with amendments as of 2 July 2019, which commence on 5 August 2019); 2. AIFC FEES RULES (FEES) AIFC RULES NO. FR0007 OF 2017 (with amendments as of 9 December 2022, which commence on 1 January 2023); 3. AIFC PRUDENTIAL RULES FOR INVESTMENT FIRMS AIFC RULES NO. FR0011 OF 2017 (with amendments as of 12 December 2021, which commence on 01 January 2022); 4. AIFC COMPANIES REGULATIONS AIFC REGULATIONS No. 2 of 2017 (with amendments as of 28 December 2022, which commence on 1 January 2023); 5. AIFC COMPANIES RULES (COR) AIFC RULES NO. GR0004 OF 2017 (with amendments as of 17 October 2021, which commence on 01 January 2022); 6. AIFC Fund Management Guide.
Доступ к документам и консультации
от ведущих специалистов |